泛策略一季度地方债券发行突破3万亿元为稳增长提供有力支撑

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　　本报记者韩昱

　　3月31日，2026年四川省政府专项债券（十二至十七期）完成招标发行，发行规模合计233.6960亿元，均为新增债券，募集资金拟用于基础设施建设、农林水利和教育等领域。同日，2026年四川省政府一般债券（二期）也完成招标发行，规模为20.9048亿元，募集资金拟用于交通基础设施、社会事业等领域。

　　至此，今年一季度的地方债券发行圆满收官。Wind数据显示，今年一季度，各地发行地方债券规模达到31059亿元，较2025年一季度（28421亿元）增长9.3%。与此同时，今年一季度新增专项债券发行大幅提速，规模达到11599亿元，较2025年一季度（9602亿元）增长20.8%。

　　接受《证券日报》记者采访的专家表示，一季度地方债券，尤其是新增专项债券发行提速，体现了更加积极的财政政策靠前发力，将为稳增长提供有力支撑。

　　从新增专项债券的资金投向看，今年一季度投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、棚户区改造、土地储备、民生服务等方向的资金较多。其中投向市政和产业园区基础设施的新增专项债券规模达到5506亿元，占总体（11599亿元）比例47.5%，占比最高。投向交通基础设施、棚户区改造、土地储备、民生服务的规模分别达到1821亿元、965亿元、783亿元、581亿元，占比分别达到15.7%、8.3%、6.8%、5.0%。

　　中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受《证券日报》记者采访时表示，从新增专项债券来看，一季度发行规模同比大增近21%，且大量资金投向市政与产业园区基础设施、交通基建、棚户区改造及民生服务领域，直指当前经济运行的关键节点。

　　值得一提的是，在新增专项债券加速发行的同时，置换存量隐性债务的再融资专项债券（以下简称“置换债券”）发行亦提速。一季度各地发行置换债券规模达到9604亿元，占今年计划发行规模（2万亿元）比重近半。

　　中国商业经济学会副会长宋向清告诉《证券日报》记者，一季度新增专项债券与置换债券均提速发行，是稳增长与防风险并重的体现。具体来看，新增专项债券的发行既快速形成实物工作量、拉动基建投资，又为重要项目提供资金保障；置换债券发行接近全年计划的一半，可有效缓释地方债务风险、优化债务结构，实现稳投资、补短板、化风险的多重目标。

　　袁帅也表示，置换债券一季度发行规模接近全年计划的一半，这传递出清晰的“防风险”信号。通过发行低成本的再融资债券置换高成本隐性债务，既能有效降低地方政府的利息负担，优化债务期限结构，也能化解潜在的债务违约风险，维护地方财政的稳健运行。

　　在完成一季度发行的同时，各地也陆续披露二季度的地方债券发行计划。例如，天津发布的二季度地方政府债券发行计划表显示，二季度天津计划发行1143.0648亿元地方债券，其中新增专项债券为170.09亿元。

　　Wind数据显示，截至3月31日，各地披露的二季度地方债券计划发行规模合计达到22842亿元，其中新增专项债券规模为7239亿元，占比达到31.7%。

　　宋向清分析，二季度地方债券计划发行超过2万亿元、新增专项债券占比近32%，整体呈现节奏平稳、结构优化、延续发力的特征。结构上看，新增专项债券占比适中，既延续对基建、民生等重点领域的资金支持，又为再融资债券预留空间，兼顾项目建设与债务接续需求。这一安排既巩固一季度稳增长成效，又为全年经济平稳运行提供持续资金支撑。